석유·LNG에 미래 에너지, 배터리·ESS 사업 더해 종합 에너지 기업으로 진화

합병 시 자산 100조, 매출 88조···아·태 지역 최대 민간 에너지 기업으로 등극

▲ 박상규 SK이노베이션 사장이 7월 18일 오전 서울 종로구 SK서린빌딩에서 열린 SK이노베이션·SK E&S 합병 관련 기자간담회에서 합병 배경 등을 설명하고 있다.

SK그룹 산하의 에너지 기업 SK이노베이션과 도시가스 판매회사 SK E&S가 ‘한 살림’을 차리기로 했다. 두 회사가 합병해 현재 에너지(석유·LNG 등)와 미래 에너지(재생에너지·수소·SMR 등)는 물론 배터리·ESS 등 전기화(Electrification) 사업 밸류체인 전반을 아우르는 종합 에너지 기업으로 진화한다.

SK이노베이션과 SK E&S가 합병하게 되면 자산 100조 원, 매출 88조 원의 초대형 에너지 기업으로 변모하면서 국내를 넘어 아시아·태평양 지역의 최대 민간 에너지 기업으로 등극하게 된다.

이를 위해 SK이노베이션과 SK E&S는 7월 17일 각각 이사회를 열고, 두 회사의 합병 안건을 의결했다. 합병안이 8월 27일로 예정된 주주총회에서 승인되면 합병법인은 오는 11월 1일 공식 출범하게 된다.

두 회사의 합병비율은 1:1.1917417로, SK이노베이션과 SK E&S 각각의 기업가치를 근거로 산출됐다. 합병비율에 따라 상장사인 SK이노베이션이 합병신주를 발행해 SK E&S의 주주인 SK 주식회사에 4976만9267주를 교부한다. SK이노베이션 신주는 11월 20일 상장될 예정으로, 합병 후 SK이노베이션 최대주주인 SK 주식회사의 지분율은 36.22%에서 55.9%가 될 것으로 예상된다.

박상규 SK이노베이션 사장은 7월 18일 서울 종로구 SK서린빌딩에서 열린 SK이노베이션-SK E&S 합병 관련 기자간담회에서 SK이노베이션·SK E&S 합병 비율과 관련 “두 회사가 가진 현재의 수익력과 미래 성장력을 감안하면 상당히 적정 수준이라고 판단됐다”면서 “앞으로 합병 시너지를 시장에 증명하느냐가 중요할 것 같다”고 밝혔다. 

그러면서 “SK이노베이션과 SK E&S 합병 비율이 1:1.2로 최종적으로 정해졌는데, 전체적으로 SK이노베이션이 10조8000억 원, SK E&S가 6조2000억 원으로 평가됐다”고 덧붙였다.

두 회사의 합병은 글로벌 경기침체 장기화, 에너지·화학 사업의 불확실성 증대, 전기차 시장 캐즘(Chasm) 등 급변하는 외부 경영환경 변화에 능동적으로 대응하고 미래 에너지 사업 분야에 대한 경쟁력을 확보하기 위해 추진됐다.

SK이노베이션은 1962년 국내 최초 정유회사로 출발해 석유화학, 윤활유, 석유개발사업 등으로 사업 포트폴리오를 확장해왔으며, 전기차 배터리, SMR(소형 모듈형 원자로), 암모니아, 액침냉각 등 미래 에너지 분야로 사업을 다각화하고 있는 국내 최대 에너지 회사다.

SK E&S는 1999년 SK이노베이션에서 분할되어 도시가스 지주회사로 출범한 이래, 전 세계를 무대로 LNG 밸류체인을 완성하며 국내 1위 민간 LNG 사업자로 자리매김했다. 도시가스를 비롯해 저탄소 LNG 밸류체인, 재생에너지, 수소, 에너지솔루션의 4대 핵심사업을 유기적으로 연결해 시너지를 발휘하는 그린 포트폴리오로 전환을 추진하고 있다.

이후 두 회사는 각자의 사업영역에서 국내 1위 사업자로 성장한 뒤 다시 결합해 아태지역 최대 민간 에너지 회사로 위치를 굳힌다는 점에서 의미가 있다.

두 회사의 합병은 외형적 성장 외에 ▲포트폴리오 경쟁력 강화 ▲재무·손익구조 강화 ▲성장 모멘텀 확보 등 3가지 측면에서 시너지를 내게 된다.

우선 합병회사는 석유·화학, LNG, 도시가스, 전력, 재생에너지, 배터리, ESS, 수소, SMR, 암모니아, 액침냉각 등 ▲에너지원(Energy Source) ▲에너지 캐리어 ▲에너지 솔루션 등 모든 영역에서 포트폴리오를 구축하게 돼 지속적인 성장의 기반을 갖추게 된다. 글로벌 석유 메이저 회사들도 최근 다양한 인수·합병을 통해 에너지 사업 전반의 균형있는 포트폴리오를 구축하고 있는 추세다.

또한 합병회사는 자산 100조 원, 매출 88조 원 수준의 외형을 갖추는 것은 물론 EBITDA(상각전 영업이익)는 합병 전보다 1.9조 원 늘어난 5.8조 원 수준으로 커져 재무·손익 구조도 강화하게 된다. 특히 합병회사는 확실한 캐시카우(수익창출원) 역할을 해온 석유화학 사업의 높은 수익 변동성을 LNG·발전·도시가스 사업의 안정적 수익 창출력으로 완화할 수 있게 된다. 과거 10년의 세전이익 변동폭을 분석한 결과, 합병회사의 세전이익 변동폭은 215%에서 66% 수준으로 대폭 축소되는 것으로 나타났다.

아울러 합병회사는 에너지 사업이나 전기화 사업 모두에서 자산과 역량을 통합하게 됨에 따라 본원적 경쟁력과 수익성이 강화된다. 예컨대 SK이노베이션의 원유정제, 원유·석유제품 트레이딩, 석유개발사업과 SK E&S의 가스개발, LNG 트레이딩, 복합화력발전의 경우 자원개발 역량이 결합돼 탐사·개발 경제성과 수익성이 높아지고, 선박·터미널 등 인프라를 공동 활용으로 운영 최적화가 가능해진다.

두 회사가 추진해온 전기화도 한층 탄력받을 전망이다. SK이노베이션은 미래 에너지 사업으로 전기차 배터리, ESS, 열관리 시스템 등을 추진해왔고, SK E&S는 재생에너지, 구역 전기사업 등 분산전원, 수소, 충전 인프라, 에너지 솔루션 등에 역량을 집중해 왔다는 점에서 합병회사는 양사가 보유한 제품과 서비스를 결합해 새로운 비즈니스 모델을 만들어 신규 시장을 개척해 나갈 수 있다.

두 회사는 오는 2030년 기준으로 통합 시너지 효과만 EBITDA 2.1조 원 이상을 예상하고 있으며, 전체 EBITDA는 20조 원 달성을 목표로 하고 있다.

박상규 SK이노베이션 사장은 합병 의미에 대해 “두 회사의 합병은 에너지 산업을 둘러싼 환경변화에 능동적으로 대응함으로써 지속가능한 성장을 이루기 위한 구조적이고 근본적인 혁신”이라면서 “SK이노베이션은 이번 합병을 통해 현재부터 미래까지 대한민국 에너지 산업을 선도하는 ‘Total Energy & Solution Company’로 성장해 나갈 것”이라고 강조했다.

추형욱 SK E&S 사장은 “이번 합병으로 두 회사 모두 기존 사업역량을 강화하는 것은 물론 미래 에너지 핵심 사업의 성장 동력을 확보할 수 있을 것”이라며 “SK E&S는 합병을 통한 시너지를 바탕으로 기존 4대 핵심사업 중심의 그린 포트폴리오를 고도화해, 미래 에너지 시장을 선도해 나갈 것”이라고 밝혔다.